作者：珏佳猎头   出自：猎头公司   点击：次

10月24日，杭州举行的2019（第十届）中国铁合金产业大会上了解到，今年前三季度铁合金产业面临一些市场问题。尤其是锰系合金在产量集中释放的背景下，价格不断走低，相关生产企业生存空间受到挤压。

在此背景下，期货工具已成为企业渡过难关的“必备宝典”。与此同时，利用期货市场指导经营生产以及基差贸易等新型模式已经被更多的铁合金生产企业、贸易商及下游钢铁生产企业所接受，产业参与期货市场的热情被进一步点燃。

数据显示，2019年以来铁合金期货市场运行平稳，其持仓规模同比稳步增长，硅铁和锰硅两期货品种日均持仓分别为15万手和14.5万手。值得注意的是，铁合金期货法人持仓占比得到了大幅度提升，两品种法人持仓占比均达到了总持仓量的半壁江山，月均占比都超过55％，与去年相比接近翻番。

国内需求方面，2019年8月粗钢当月产量环比增2.38％报8725.10万吨，同比增长8.62％，稍高于市场预期。根据近4年粗钢产量统计图进行季节性分析可明显看出：5月大概率为全年产量高峰，后续或缓步下降；加上目前粗钢日均产量已出现趋降走势，因此预测硅铁下游炼钢需求端用量至绝对高位水平，继续扩大空间已有限。

目前的价格水平已达到全行业平均成本线附近，硅铁原材料价格四季度难有大的波动，价格继续下挫的可能性很小。硅铁成本倒挂，企业大概率会选择主动减产，后期价格反弹至企业合理利润区间可能性较高。

目前库存情况尚可，供需目前处于弱平衡格局。一方面，交割仓库3.5万吨库存加上贸易商、工厂、下游的库存预计10万吨左右。另一方面，还有相当一部分工厂和贸易商因资金短缺或对后市悲观等原因出现超卖。

产能大幅扩张 硅锰价格不断下行

由于锰矿外盘价格高位回调，锰矿现货价格持续下跌，今年1—9月，我国锰矿进口量暴增，同比增加26％，截至目前库存已接近450万吨。锰矿进口量大幅且持续增加，是国内锰矿供应过剩、库存高企、价格疲软的直接原因。

截至9月底，中国港口锰矿超400万吨的库存是自今年6月以来的新高。由于近两年中国对锰矿需求量增长以及进口量大幅增加，我们会用合金厂的月消耗量去评估锰矿库存的状态。以合金厂的月消耗量来看，9月港口库存小幅上升到了1.4个月，低于5月创下的1.9个月的近两年最高纪录。2018年的全年平均库存则在1.3个月左右。高进口量、高库存水平对锰矿价格构成了压力，所以最近几个月价格一直呈现收缩的态势。

锰矿作为铁合金的上游环节，疲软的态势逐渐传导至铁合金端。“今年下半年，锰系合金进入产量集中释放时期。与此同时，需求的增长是在有限的区间内，应该已经基本见顶。锰系合金行业长期高利润的时代结束了，行业进入了拼成本、抢地盘、拼刺刀的阶段。”周稚青说。

硅铁市场方面，硅铁开工率高位运行常态化，供应稳定，单位能耗降低，新增产能逐步扩大，头部企业的行业集中程度不断提高。从产量数据来看，今年1—9月硅铁产量418.45万吨，同比增长7.46％；1—9月硅锰累计产量768.3万吨，同比增长25.8％。尽管国内钢铁企业对硅铁的需求增长超预期，但2019年铁合金产业链供给仍然过剩。

行业洗牌期 期货成为企业竞争的重要工具

自2014年8月铁合金期货在郑商所上市以来，运行情况良好。五年来，铁合金期货发现价格及风险管理功能日益凸显，同时也带动了相关行业金融属性的增强。早期基本的数据都是通过行业、协会、资讯网站获得，现在我发现很多期货公司整理的数据已相当全面，这也在一定程度上说明整个铁合金商品市场的金融属性越来越强。同时，利用期货工具的套期保值对于企业来说意义重大，相关企业可以利用期货锁定利润；对于贸易商来说，则可以起到对冲市场风险的功效。

随着2018年后产能的快速扩张，硅锰行业逐渐进入洗牌期，相关产业企业一定要利用好期货工具，在行业洗牌初始阶段，谁期货工具利用得好，谁就会在这一轮惨烈的竞争过程中生存下来。

值得一提的是，下游钢厂也正逐步通过铁合金的期现市场调整自身采购节奏和计划，积极利用期货工具规避价格下行风险。当钢厂在采购时，一般会进行两个市场的比较，一个是现货市场的价格，一个是期货市场的价格，我们会从基差，也就是对比性价比的角度来考虑。如果短期不需要那么多的库存，可以在期货市场上进行远端的库存管理，一方面可以降低资金占有，同时也可以降低我们对铁合金包括原料端的库存管理费用。

在一德期货黑色事业部副总经理刘文盛看来，铁合金期货具有产业客户参与比例高、交割比例大、期现联动强的特点。基于此，铁合金期货已成为辅助企业经营不可或缺的一环。到底该怎样利用期货市场？重点在于成本的核算。其实这一轮市场下跌非常明显，所有企业都在去库存，去库存后就会出现补库存周期，但企业又担心价格风险。其实期货市场价格在低于锰矿核心成本时，我们就可以用期货作为补库存的工具，发挥其买入套保的功能。

未来，期货市场发展的方向是基差交易，这是对风险的规避，铁合金厂可以赚其稳定的加工利润，锰矿商也可以通过基差进行报价。